我国经济型酒店已初步形成锦江之星、如家快捷等众多民族品牌。大众旅游的快速发展、经济持续性高速增长刺激的商务旅行和低星级酒店以及旅馆逐步退出市场为经济型酒店提供了强劲的市场需求。

 　目前国内涉足经济型酒店投资的上市公司主要有锦江股份（600754）、华天酒店（000428）和中青旅（600138）。我们目前分别给予中青旅“最优-1”、锦江酒店“优势-1”和华天酒店“优势-2”的投资评级。

　　经济型酒店正在兴起

　　近年来，中国的一些大城市以及商务活动较为频繁的地区悄然兴起了一种新的酒店业态———经济型酒店（Budget Hotel）：以客房服务为核心，主要提供清洁卫生的客房和味美营养的早餐，所处地段较为繁华或交通便利，大多实行品牌连锁经营，这类酒店已逐渐成为一种流行的住宿设施在沿海以及商务型城市大规模蓬勃发展起来，一些上市公司也在其中有一定的涉入。

　　经济型酒店是相对于传统的全服务酒店（Full Service Hotel）存在的一种酒店业态。根据经济型酒店的基本特征和中国的实际情况，我们认为，经济型酒店是以大众旅行者和中低端商务者为主要服务对象，以客房为核心产品，价格相对低廉（一般在300元以下），服务标准化、环境舒适、性价比较高的现代连锁酒店业态。

　　经济型酒店作为一种新兴酒店业态，是经济发展和社会生活的产物，它明显地区别于面向高端客户群体的全服务、高星级酒店，是满足大多数一般社会公众旅行、商务活动住宿需求的产品设施。   

　　中国经济型酒店市场空间广阔

　　经济型酒店的发展是在大众消费刺激下发展起来的，究其原因，其发展的市场动力主要来源于以下几方面：

　　一是中国大众旅游发展需要价廉物美的酒店住宿设施。随着国内消费能力的增强，国内大众旅游市场井喷增长，需要符合国内游客需求和经济实力的旅游配套设施。因此，每年高达10亿人次以上的国内大众旅游市场将成为我国经济型酒店蓬勃发展的原动力所在。

　　二是中国持续增长的经济刺激了商务旅行的频繁，形成对经济型酒店的巨大需求。据世界旅游组织的估算，目前中国商务旅行的年支出在100亿美元以上，并在经济迅猛增长的背景下正经历飞速的发展，预计未来几年将以20%以上的惊人速度增长。一些客房设施优良、装修精致、服务优质，但是仅提供客房和会议设施，削减其他非必需设施从而能大幅降低价格的新型连锁酒店，成为商务旅行者优先选择的对象。

　　三是低星级酒店以及旅馆逐步退出市场为经济型酒店提供巨大的发展空间。在原有的星级酒店体系下，还存在大量3星级以下的低星级酒店。长期来看，这些酒店、旅馆大多以单体的形式运营，管理较差，缺乏连锁、品牌效应，未来势必被遭到淘汰。与高星级酒店（四星以上）发展趋势不同，不同细分类型的经济型酒店势必成为低星级酒店及各式旅馆最主要的替代者。

　　重点关注三家公司

　　涉足经济型酒店上市公司投资建议目前国内涉足经济型酒店投资的上市公司主要有锦江酒店、中青旅和华天酒店。

　　锦江之星和华天酒店的经济型酒店品牌主要针对中低端客户群，属于廉价酒店的细分类型，锦江酒店拥有20%锦江之星股权，锦江之星作为国内经济型酒店的第一品牌（以数量计），近几年门店数快速增加，而未来几年更是计划将规模扩充到500家以上；华天酒店也是计划到2008年将其旗下的经济型酒店扩张到200家。高速扩张将成为这种经济型酒店未来几年发展的主要模式，旨在扩大市场份额和品牌影响力。与此相对应的，中青旅旗下的山水酒店却是走“有限服务酒店”的路线，产品设计、物业、管理服务等要素均要求较高，虽然规模扩张速度会受到一定影响，但单店利润要明显高于廉价酒店。

　　两种类型的经济型酒店代表了这一市场未来细分的发展方向，甚至今后还可能出现一定的交叉。就目前阶段来看，我们对其未来发展前景持较为乐观的态度，建议投资者重点关注这三家上市公司经济型酒店业务的发展情况。

　　旅游及酒店类上市公司盈利预测及评级

证券

代码 公司

名称 股价

（０９－２７） 流通Ａ股 ＥＰＳ（元） ＰＥ（倍） ＰＢ（倍） 投资评级

（百万股） ０５ ０６Ｆ ０７Ｆ ０５ ０６Ｆ ０７Ｆ ０５ ０６Ｆ 上次 本次

００００６９ 华侨城Ａ １５．００ ４９０ ０．４３ １．０３ １．１２ ３４．７ １４．６ １３．３ ６．３３ ５．８５ 优势－１ 优势－１

０００４２８ 华天酒店 ８．４５ ８４ ０．０６ ０．１９ ０．２４ １４３．５ ４５．３ ３５．１ ３．０９ ２．８９ 优势－２ 优势－２

０００８０２ 北京旅游 ６．７２ ６０ ０．１１ ０．１６ ０．２６ ６３．５ ４２．４ ２５．５ ３．６６ ３．３７ 优势－２ 优势－２

０００８８８ 峨眉山 ８．０１ １２３ ０．１６ ０．２０ ０．３２ ４９．２ ４０．１ ２５ ３．２７ ３．０３ 优势－１ 优势－１

０００９７８ 桂林旅游 ８．８６ ７９ ０．２１ ０．２３ ０．２８ ４２．２ ３８．３ ３１．６ ３．７５ ３．４１ 优势－２ 优势－２

００２０３３ 丽江旅游 １２．４７ ３４ ０．３９ ０．４３ ０．５０ ３２．３ ２９ ２５．２ ４．２９ ３．７４ 优势－１ 优势－１

６０００５４ 黄山旅游 １４．２８ ６７ ０．２３ ０．４０ ０．５０ ６２．９ ３５．７ ２８．６ ６．０３ ５．１６ 最优－２ 最优－２

６００１３８ 中青旅 ９．５１ １５２ ０．２３ ０．３６ ０．５１ ４１．１ ２６．４ １８．８ ２．０３ １．８８ 最优－２ 最优－２

６００２５８ 首旅股份 １４．４５ ７０ ０．２５ ０．２５ ０．３１ ５７．８ ５７．８ ４６．２ ４．０２ ３．７６ 优势－２ 优势－１

６００７４９ 西藏圣地 ９．９５ ３１ ０．１８ ０．２２ ０．２６ ５４．４ ４５．２ ３７．９ ７．４７ ６．４１ 无 无

６００７５４ 锦江股份 ９．２５ １２９ ０．３２ ０．３９ ０．４４ ２９ ２３．８ ２０．９ ２．８３ ２．５３ 优势－１ 优势－１