虽然对于股指的分析并没有错，但本周全市场的真实走势，并不是由少数股上涨推动，而来自于众多的二线蓝筹股。应该承认市场的走势多数时候总是合理的（虽然它也会犯错），假如是大盘蓝筹股上涨，会带来两重困惑：一是心理层面拉高指数出货的嫌疑，令做多者反倒缩住手脚；二是大盘蓝筹股如果上涨，会对多数股形成资金挤压效应。已在次高位准备放量换手出货的东西，可能就难以达成目的。

　　个股大都已透支未来预期

　　市场涨到如此地步时，再翻阅一下个股走势，几乎已经很难找到还处于安全边际的品种了。前面我们说过，市场的这轮上升市自打进入2007年以后，差不多是进入了价格博弈阶段。尽管还有不少机构报告号称某某个股投资价值几何，但那也只是以2008年度的预测业绩，对那些已大幅上涨的品种进入重新估值。试想，现在的估值参照物已经提前拿2008年的业绩进行预测，这市场是不是已经开始在透支未来的预期？

　　而造成这种现象的根本原因，就是因为流入市场的钱太多了。仅今年第一季度拥入市场的新股民开户数就达500万户，这数字超过了去年全年的总和。如此庞大的数字，代表着后面更庞大的储蓄资金流入证券市场。市场的钱太多了，不管是通过新募基金进场，还是通过各路私募进场，带来的问题就是必须在估值已经明显虚高的状况下继续买入股票。市场集体疯狂的结果就是集体犯错，总会有人在这过程中付出代价。去年5月有色金属板块阶段见顶时，有很多是刚开户的新股民。前面几天连赚涨停板，恐怕这辈子他们也还没见过钱来这么快的日子。可贪欲总是在膨胀，追加投入的后果就是后面的惨套。见过一股民，先是盈利30％未出，变成了重套50％欲哭无泪。可市场中的人总是比较健忘，眼睛只看到眼前的小利，却不肯将以往的教训挂在墙上作警示。

　　如果从筹码分布的角度理解市场，可能对现在的市场有更清晰的认识。去年4-8月，大量的低位筹码在沪指2500点之上充分换手。而这种换手，是低位拿到筹码的机构与新增进场资金的换手，对比一下新年度新募基金总量，差不多是杯水车薪。而大量的资金，则是银行储蓄存款流入的散户型资金。从A股市场开户数数据看，今年三个月总量超过了去年全年总量的61%。也就是说，接盘的是不管是散户自己玩还是委托私募基金玩，这些大量接盘的都是些看好后市的散户型资金。而以历史经验看，只要后面还有继续增量的散户资金进场，股指应该还会继续被小幅推高，但上行会很累。毕竟散户资金大多是不稳定资金，最易受市场波动诱导而进进出出。所以，后面的行情用两个字来形容并不过分，那就是--挣扎。挣扎到最后，老机构把筹码用价值重估忽悠给人接盘。

　　5月初将产生时间共振点

　　还是说市场波动吧，其实股指这里的波动也没多少好意外的。这周我们说情绪化的市场可能形成楔型，看几个指数都有这种可能。不过，短期沪深300的波动是比较规范的。如果非要给个假设，那么就假设它现在走在第三-3-（5）-III中吧。小级别的这个III虽然还没有走完，但1月30与2月16日两高点连成的压制线已经很近了。第三次遇这条线通常都得震荡一下，真正要到第四次，冲过去的概率才是百分之百。到那时，第III也就完成了。可后面的第IV很可能是某个楔4，还是一轮大跌，然后再来个缓步推升，这个推升可能就得由大盘蓝筹股出面了。其目的是麻痹投资人，让全市场依然在欢欣鼓舞的牛市氛围里，但你会发现股指还是涨不快，楔5的上行应该就是缓慢拖时间的上行。这中间还会有一个事，就是新发大盘股造成的市场主流机构组合重配置的波动。所以，在4月19日左右会有一次调仓。

　　从中观层面讲，如果用ETF50来作参照物的话会比较好理解。2005年6月起涨到了第22.5个月的时候，关键的时间价格平衡点是轮中轮的七周天位置。这个位置有超强的阻力，倒不是说它以后过不去，只是过去前需要消灭一批资金。时间架构显示的这个时点就是在5月初，几个月前我们就强调过这个时点，它与本币升值到7.65■0.05范围的时间节点是一致的。ETF50本身是上证50的翻版，只是因股改有个别股间或缺席，所以它的波动与上证50不太一样；但这无关紧要，道理是一样的。

　　其实，后面的行情必然是有大风险的。只是还没到指数彻底不行的时候，我们也不愿意太早喊空。早先我曾说过，今年必有一次大级别调整，这个调整会让很多人把去年的利润全吐出来。本阶段以轻仓、短多、不盲目追涨为原则。在历时数月乃至半年以上的大调整之后，才会有一个更大级别的升浪。