本周沪深股指小幅走高，两市成交量也较上周有所放大，金融股、房地产股及机械类股票的股票表现可圈可点，G招行、保利地产、G哈飞等股价频创新高，成为引领市场上涨的主要动力。我们认为，随着中国经济的稳定增长、人民币值步伐加快及振兴国家装备制造业的实施，金融、地产、机械三大行业的景气度仍将提升，但行业利润将向具有明显竞争优势的企业转移，形成“强者恒强”的格局。

 　金融业 迎来大发展机遇

　　今年金融紧缩政策虽然接踵而至，包括4月上调贷款利率、7、8月两次上调存款准备金率及8月中下旬调整存贷款利率等。但我们并不认为这些调控措施将改变中国经济的运行趋势和银行业稳定的增长趋势。统计显示，具有可比性的5家商业银行今年中期主营业务收入、净利润同比分别增长35.59%和37.13%，中国银行上半年税后利润同比增长也达到28%，显示出国内银行业良好的发展态势。虽然工行、兴业银行等待上市，但中行A与H股股价倒挂，表明以国际视野来衡量，A股市场的银行股估值并不高，且部分优质的银行股被市场所低估，如国内个人金融业务具有明显优势的G招行，动态市盈率只有18.6倍，明显低于中行，若其H股顺利发行，将增强公司未来的盈利增长能力，近期股价的上涨应是前期价格低估的修正。因此，银行股走势虽然并不耀眼，但却散发着持久的光芒，具备优质成长特征的银行股具有持续走强的动力，如G招行、G民生。

　　证券市场的复苏，使多年来笼罩在证券公司头上的阴霾一扫而空，G中信上半年盈利增长847.7%，G陕国投、G宏源、爱建股份经营状况也大幅好转。虽然证券行业受周期性波动影响明显，但这种情况正在发生着改变，流动性过剩、企业融资结构调整、家庭金融资产结构调整，伴随着全流通、人民币升值趋势及金融创新，将造就国内券商黄金发展期，对行业内的优势企业更应风物长宜放眼量。此外，参股优质券商的上市公司，也将随着券商经营状况的好转而受益匪浅，如G宁高科、G皖维、G雅戈尔等。

　　房地产 本币升值成股价催化剂

　　过去两个月，房地产遭遇了严厉的宏观调控，但房地产指数却跑赢了上证指数，这表明市场对房地产行业长期看好的趋势并没有因此而改变。地方政府的GDP考核机制、房地产行业刚性需求的存在，实施“招拍挂”制度后，房价成本的大幅上升以及调控导致的开工不足等因素，都不支持房价出现大幅回落，而人民币存贷款利率调整后，人民币升值步伐出现加快迹象，本周前4个交易日，人民币汇率中间价累计升值134个基点，更成为房地产股股价上涨的催化剂。因此，在推动房地产行业增长的因素未发生根本性改变之前，行业调控应被视为市场净化的过程，有利于行业健康发展，也有助于优质公司的脱颖而出，而且境内优质房地产企业股票基于2006年盈利预测的市盈率只有15.27倍，与香港地产股基本持平，远低于美国、欧洲股市28.6倍、22.8倍的水平，估值的优势与成长性的结合，有力地推动了股价的上扬。