工行上市前市场震荡上行时，股价已经开始出现结构性调整。我们认为，工行成功上市后，市场将会进一步面临结构性调整压力。未来一段时间里，工行走势将成为左右大盘的最重要力量。

   前期我们提到，由于中国银行上市开盘定价比较高，上市后股价短期跌幅较大，对指数的负面影响比较明显。因此，工商银行上市开盘价格应该比较理性。事实也证明了我们的判断，首日3.28元的收盘价低于大多数机构的判断，其未来走势对市场的负面影响将会明显小于中国银行。当然，如果工商银行低开低走，将可能带动包括中国银行在内的整个银行板块出现调整，这对市场的负面影响将大大超过预期，毕竟目前银行股的权重已经超过了四成。

　　发行方面，值得关注的问题是工行上市后会不会出现新股发行节奏加快的局面。为了保证工行上市，近两个月大盘股发行并不多，而工行成功上市一方面完成了一个重要任务，另一方面也使管理层感受到了市场较强的承接力水平，未来不排除出现一个大盘股较快发行的过程。这不仅会扩大新股对市场资金的分流作用，对投资者的心理影响也是比较负面的。当然，目前看来投资者对市场的信心还是不错的，一个重要的表现就是基金的净申购。据统计，三季度新发基金募资达500亿元左右，并且绝大多数都是个人投资者申购的。

　　从结构调整的角度看，前期涨幅过大的食品饮料、批发零售、军工板块等近期已出现了明显调整迹象。从基金三季报可以看出，食品饮料与批发零售已成为基金三季度重点减持的行业。军工板块未来的走势也应该谨慎，其最值得期待的就是资产注入，而大多数资产注入题材在股价上已经得到了充分反映，方案出台后并不会得到市场追捧。西飞国际、火箭股份均是很好的例子，而洪都航空从最高价算起超过50%的调整更是让我们不得不重新认识军工概念与军工板块。同时，部分蓝筹股表现却可圈可点。前期市场在涨少跌多的情况下站上1800点，大盘蓝筹股功不可没。从机构投资者的角度看，基金已经开始调整仓位配置，为明年做准备，这也给了我们一个结构性行情的机会。

　　目前市场处于五年相对高位，短线已经出现整理要求，前期带领市场的中国石化和招商银行等能否继续成为龙头值得怀疑。中国石化A-H股价差已经接近20%，而招商银行也将受到工商银行和中国银行走势影响。当然从整个四季度看，指数应该既不会大幅飙升，也不会大幅下挫。板块方面，我们继续看好包括钢铁、高速公路等在内的蓝筹板块和人民币升值、油价下跌带来的投资机会。个股方面，继续看好维维股份、新乡化纤、山东海龙等品种。